[如何配资能监管]防范化解金融风险 坚持结构性去杠杆

2020-01-02 13:05:58 59 配资开户 防范,化解,金融,风险,坚持,结构性,杠杆


[如何配资能监管]防范化解金融风险 坚持结构性去杠杆

  图:中国居民槓杆率已经对消费产生了影响,是当前消费增速下滑的一个因素。图为天津滨海国际汽车城

  防範化解重大风险在三大攻坚战中居首位,是近三年来中国经济领域的关键词。国务院总理李克强在今年“两会”作政府工作报告时,肯定了在防範化解重大风险取得了有效的成果,2018年宏观槓杆率趋於稳定,金融运行总体平稳。同时,李克强总理首提“防控输入性风险”,充分说明防控金融风险既是攻坚战,也是一场持久战。从宏观层面来看,中国结构性去槓杆仍是化解金融风险的重要方面,也必须通过金融供给侧结构性改革加以持续解决。\交通银行金融研究中心副总经理 周昆平

  一、输入性金融风险的表现

  随着2019年全球经济复甦拐点显现,长期累积的风险将愈加凸显,全球风险中枢有望显著抬升。

  首先是全球贸易摩擦风险。随着美国经常帐户赤字的持续扩大,全球贸易摩擦常态化的趋势正在加剧,短期内难有明显纾缓。儘管当前中美贸易谈判出现缓和,但中美贸易摩擦是休战而非停战,其带来的诸多不确定性依旧存在,导致跨境投资可能大幅下降,也导致其他国家的跨境投资举棋不定,这对跨境资本流动带来不确定性。

  其次是美国金融市场牵动全球金融市场。近两年,美联储持续加息、缩表牵动着全球金融市场,加上当前美国减税的财政政策效应边际减弱,导致经济放缓,美股、高收益债券等风险资产的长牛预期已经动摇,但由於美国金融资产的估值水平依然处於历史高位,已经与经济增速放缓的远期前景背离,形成了较大的调整空间。因此,一旦遭遇贸易摩擦升级、国内外政治博弈、货币紧缩超预期等外部衝击,风险偏好将有较大概率骤然逆转,进而引致金融市场的广泛振荡,对其他国家的股市、汇市都将产生重大影响。

  再次是欧洲一体化倒退风险。随着欧洲内部发展的不均衡性的凸显,区域一体化将遇到挑战。一方面,南欧隐患不容忽视。历经危机十年,南欧国家人均GDP增长落后於欧元区整体,失业率居高不下,金融体系趋於脆弱,已成为欧洲的最弱地区。2018年10月,意大利遭到穆迪调降评级,风险压力不可低估。另一方面,就是英国的退欧。按照原定协议,英国将於今年3月29日正式脱离欧盟,但目前为止欧盟拒绝修改11月与英国达成的协议,而11月的协议又没有得到英国议会的通过。随着日期的临近,英国无协议脱欧的可能性日益增大,进而造成市场情绪的反覆起落,并对英镑和欧元形成阶段性衝击。此外,由於经济下行风险的扩大和结构性改革的阵痛,欧洲民粹政治势力有望迎来新一轮涨潮,这将削弱欧洲复甦的动力,影响国际金融市场。

  最后就是地缘政治的风险。2019年美国、欧盟、俄罗斯将围绕叙利亚继续进行博弈。中东乱局的升级将对全球经济金融形成新的衝击,加剧油价波动,中东难民问题将持续发酵,并与欧洲民粹势力崛起相互碰撞,成为欧洲社会分裂的加速器。此外,美朝谈判无果而终,加剧了人们对朝鲜局势的担忧。总之,随着地区局势的动荡,新兴市场金融市场将受到衝击。

  随着中国改革开放不断深入,中国经济与世界经济联繫日益紧密,全球金融市场之间的关联度越来越高,因此,国际金融市场的动荡必将影响中国金融市场的稳定。

  二、宏观金融槓杆仍然过高

  中国社科院经济研究所副所长张晓晶日前在“中国经济50人论坛2019年年会”上表示,2018年,中国实体经济部门总槓杆率243.7%,较上年下降0.3个百分点,得益於企业槓杆率下降,其中民营企业做出巨大贡献,但国企债务佔企业部门债务比重仍在上升,由2015年的57%上升至2018年的67%。儘管这个数字略低於全球平均246%的债务槓杆率,也低於发达国家平均279%的槓杆率。似乎从规模总量来看,中国实体经济部门的债务槓杆率并不高。

  然而,债务不能简单的用一维数据来衡量,而要从多维和结构的角度来进行比较分析,笔者从收入角度来衡量,就不那麼乐观了。

  一方面,非金融企业槓杆率仍然偏高。企业槓杆率153.6%,国企槓杆率达103%,其中包括本应计入地方政府的融资平台债务,包括国企和政府在内公共部门槓杆率合计达139.8%,佔实体经济部门全部债务的近六成。非金融企业部门槓杆率相比2017年的156.9%,虽然下降了3.3个百分点。但非金融企业部门的槓杆率不但显著高於新兴市场105.9%的平均水平,也显著高於发达经济体88.9%的平均水平,在全球主要经济体中仅低於卢森堡和爱尔兰等离岸金融中心国家。

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